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PolíticaArgentina26 de Enero

Gobierno buscar seguir tomando deuda

Mientras se apresta para realizar otro pago al Fondo Monetario Internacional, el Gobierno busca que los bancos le abran la posibilidad de tomar otro crédito. La consultora Moody's advirtió que la recompra de bonos fue a costa de las escasez reservas del BCRA.

 

La Argentina desembolsará US$ 1.400 millones de un vencimiento con el FMI en los próximos días mientras negocia un préstamo de unos US$ 2.500 millones con un grupo de bancos.

El objetivo es mantener un nivel mínimo de reservas mientras el mercado presiona sobre el dólar, lo que puede acelerar la inflación.

La reanudación de las charlas técnicas con el Fondo Monetario se prevé para finales de febrero o principios de marzo.

El Gobierno realizará en los próximos días el último pago de intereses antes de la reanudación de las conversaciones técnicas con el staff del organismo, en las que buscará destrabar el primer desembolso del año, por USD 5.400 millones.

Será un año exigente en el acuerdo con el FMI: además de las metas de déficit, reservas y emisión monetaria, el Poder Ejecutivo deberá devolver a Washington más dólares de los que ingresarán a lo largo del año, lo que aumentará la presión sobre las reservas.

El anuncio preliminar de US$ 1.000 millones para recomprar bonos de la deuda representa cerca de un 15% del total en circulación de los Globales 2029 y 2030.

El 2023 será un año particular para el acuerdo con el Fondo Monetario en términos del flujo de ingresos y salidas de divisas.

Así como el 2022 implicó desembolsos más altos que los pagos a lo largo del año, lo que permitió un financiamiento neto, este 2023 ese diferencial será negativo en unos US$ 3.400 millones.

Para calmar las presiones cambiarias, con el dólar blue en su mayor valor nominal, el Gobierno retomó las conversaciones para avanzar en un conjunto de préstamos por hasta US$ 2.500 millones con entidades extranjeras.

Las reservas netas del Banco Central rondan los US$ 6.000 millones y las reservas brutas sumaron US$ 42.655 millones. Las autoridades sostienen que de estas últimas están saliendo los US$ 1.000 millones para comprar los bonos.

Ahora, se estudian cuatro ofertas de Repurchase Agreement (Repo), créditos en los que el deudor debe entregar por lo general bonos en dólares en garantía. Y el plazo sería de un año renovable.

Los interesados son una institución asiática, una entidad de Nueva York, un fondo de inversión grande y un banco europeo. Se discute la tasa, el tipo de garantía (colateral) y el monto, que en total suma US$ 2.500 millones.

 

Críticas de Moody's

“La operación viene a costa de la escasez de divisas que presiona las finanzas externas del país, mientras hace poco para respaldar la capacidad de pago a partir de 2024 y más allá", expresó la calificadora de riesgo Moody´s en un comunicado  tras cumplirse una semana del anuncio de recompra de bonos de la deuda por US$ 1.000 millones y ver los primeros movimientos del mercado.

La calificadora exteriorizó sus dudas sobre la estrategia del ministro de Economía que tenía por objetivo “mejorar expectativas” y crear condiciones para que la Argentina pueda “volver al mercado de capitales” mejorando el perfil de deuda y la curva de vencimientos.  

Si bien la medida apuntaba a avanzar en el proceso de desendeudamiento; analistas del mercado indicaban que más que nada apuntaba a mejorar el precio del CCL y del MEP para achicar la brecha de los dólares financieros con el dólar oficial.

A una semana del anuncio, el Riesgo País recortó 100 puntos y los dolares CCL, MEP y colateralmente el blue, luego de algunas oscilaciones siguieron avanzando con sus cotizaciones.

Por tanto en el comunicado Moody's indica que "consideramos la recompra un intercambio en dificultades y por lo tanto, un incumplimiento según nuestra definición".

La calificadora advierte que las reglas de la recompra no son del todo claras: "no han especificado cuánto de los mil millones de dólares se destinará a la compra de cada bono, ni la fecha límite de finalización del proceso de compra".

Por lo cual entiende la desconfianza en el mercado, y el rebote de los tipos de cambio financieros tras una baja inicial.  Mientras que sobre la sostenibilidad de la deuda dicen que "los bonos se están recomprando a niveles de dificultad y darán como resultado un ahorro en el mediano plazo sobre el principal que comenzará a amortizarse en 2024".

Otro punto sobre el que hace foco son los  recursos que se utilizan para la compra de los bonos, ya que atenta contra el objetivo de acumulación de reservas: "los inversionistas han cuestionado el uso de los recursos en un contexto de restricción de liquidez externa y la expectativa de una disminución de las entradas de divisas debido a las menores exportaciones agrícolas este año debido a una severa sequía".

Finalmente, hacen foco en el tema de reservas al indicar que  "aunque las reservas internacionales mantenidas en el banco central han aumentado en los últimos meses, (…) las reservas netas son mucho menor a poco más de $ 6 mil millones. Con lo cual ven una contradicción ya que atenta contra las metas a cumplir con el acuerdo del FMI.

"La acumulación de reservas sigue siendo un desafío como resultado de las exportaciones más débiles que han llevado a la introducción de nuevas restricciones cambiarias y tipos de cambio múltiples que son exacerbando las distorsiones en la economía".

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